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Los sueños de velocidad de los tokens de seguridad – CoinDesk

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En la naturaleza, rápido es mejor que lento. Ser capaz de superar a tu depredador aumenta tus posibilidades de supervivencia, al igual que ser capaz de superar a tu presa. Por lo tanto, la evolución hace su trabajo y emergemos programados para creer que la velocidad es un requisito previo para el éxito.


Este sentimiento se ha extendido a los mercados financieros. La velocidad está asociada con la ventaja competitiva y los beneficios adicionales. Simplemente pregunte a cualquier comerciante de alta frecuencia.

También levantó su cabeza en un reciente evento de token de seguridad en Londres, una reunión pequeña pero convincente con empresarios, inversionistas y representantes de finanzas tradicionales que debaten qué forma tomará este nuevo tipo de activo.

Uno de los ejercicios fue dividir a los participantes en grupos y clasificar los supuestos beneficios de los tokens de seguridad. Nos dieron una lista de resultados para elegir, que incluían liquidez, eficiencia operativa, transparencia, innovación y muchos otros. La falta de un consenso claro no fue sorprendente, dada la diversidad de los participantes (al igual que el propio sector). Qué estaba Sorprendente, sin embargo, fue el número que insistió en que el principal beneficio era la «velocidad».

Esto fue sorprendente, ya que se basa en tres supuestos:

1) Esa velocidad es deseable.

2) Que los blockchains confieren velocidad.

3) Que es un problema de tecnología.

Todas estas suposiciones, sin embargo, están equivocadas.

La velocidad no es una prioridad

Primero, veamos por qué creemos que las transacciones más rápidas serían deseables.

La razón principal es la reducción del riesgo. Cuanto más tiempo demore una transacción en liquidarse, mayor será el riesgo de que el comprador no cumpla con su compromiso de pago. En los mercados de capital, las cosas pueden suceder rápidamente, y un inversionista que quisiera comprar un activo el martes podría quedarse sin fondos (o ser pirateado, o congelar sus cuentas) para el miércoles.

Los mercados tradicionales generalmente evitan este problema con una Parte Compensadora Central (CCP), que interviene para comprar y vender a cada participante en el comercio en su propio nombre y con sus propios fondos. Sin embargo, esto agrega costos e intermediarios al sistema, y ​​aún existe el riesgo (remoto) de que el PCC desaparezca, dejando las operaciones a medio completar.

Los mercados de token de seguridad aún no tienen una figura de PCC. Tal vez surja uno a medida que el mercado madure, agregando más liquidez y confiabilidad. Mientras tanto, en los activos de cifrado, la falta de un ciclo comercial rápido agrega riesgo.

Las transacciones más rápidas también serían deseables, en teoría, porque el efectivo podría usarse de manera más eficiente, pero esto es solo parcialmente cierto. Si yo soy el vendedor y usted el comprador, me gustaría el efectivo más temprano que tarde, gracias. Cuanto antes pueda invertirlo para obtener una devolución o usarlo para cumplir con los pagos, mejor. Tú, por otro lado, prefieres dármelo más tarde, ya que probablemente lo tengas estacionado en algún lugar que gane interés. O quizás necesite vender un activo para recaudar el efectivo que necesita darme.

Para la liquidación instantánea que promete la tecnología de la cadena de bloques, necesitaría tener fondos depositados en el intercambio o corredor correspondiente. Incluso si obtiene un retorno de eso (un gran «si»), será mucho más bajo de lo que podría obtener en otro lugar. Y si está administrando dinero en nombre de otros, es poco probable que sea aceptable.

Y, ¿qué pasa si soy el propietario del activo, pero en realidad no lo tengo conmigo? Tal vez se lo presté a un vendedor en corto o lo usé como garantía. Es posible que me lleve un poco de tiempo deshacer ese compromiso para poder transferirlo a usted. El requisito de tenerlo a mano para una liquidación inmediata podría frenar el crecimiento de los préstamos y las garantías, lo que impediría la aparición de un mercado sofisticado.

Para resaltar el punto, hace unos años, la bolsa de valores de Moscú pasó de la liquidación en el mismo día a la de dos días, en lo que se promocionó como una «modernización».

Por lo tanto, la velocidad en la liquidación puede reducir el riesgo, pero agrega un grado de ineficiencia.

Los blockchains no son rápidos.

Ahora veamos la idea errónea de que una transacción basada en blockchain sería más rápida que una en los rieles tradicionales.

Las blockchains son mucho más lentas que las bases de datos centralizadas. La tecnología implica la validación de una transferencia por toda la red y, dependiendo del algoritmo de consenso de la cadena de bloques relevante, podría tardar entre unos pocos segundos y algunos minutos.

Incluso las blockchains privadas, que no tienen las mismas consideraciones de consenso, tienen cierto grado de latencia.

Por otro lado, las transacciones en los mercados tradicionales toman nanosegundos.

La liquidación tampoco es más rápida. La semana pasada, el Bundesbank publicó los resultados de una serie de pruebas que realizó con Deutsche Borse que probaron la tecnología de la cadena de bloques frente a los rieles tradicionales en la liquidación financiera. El sistema basado en blockchain perdió en términos de velocidad y costo.

La tecnología no es el problema.

Pero, por supuesto, el asentamiento basado en blockchain debe ser más rápido que el asentamiento tradicional; blockchain elimina a los intermediarios, ¿no? Menos pasos deberían significar transferencias más rápidas de activos y pagos.

Quizás, pero el número de pasos y intermediarios no es un problema de tecnología. Se trata de procesos, y evolucionan con el tiempo en respuesta a problemas y circunstancias. Pasar a un sistema de transferencia y liquidación basado en blockchain no resolverá necesariamente estos problemas. Como vimos anteriormente, la solución instantánea no siempre es deseable.

Por lo tanto, esperar que un nuevo tipo de activo «resuelva» un problema que realmente no existe, con una tecnología que no es más rápida, está colocando expectativas poco realistas en un concepto emergente.

Y las expectativas poco realistas no ayudarán a estos nuevos activos a encontrar su mercado.

¿Qué se necesita?

Aún no está claro qué aspecto tendrá ese mercado. Qué es clara es la rápida evolución del sector y su potencial para ayudar a reformar los mercados de capital a través de la propagación de activos y liquidaciones basados ​​en blockchain.

Para que eso se materialice, sin embargo, varias cosas deben suceder:

  • Los estándares deben adoptarse en todo el sector para garantizar la interoperabilidad y la transferencia sin problemas de activos y fondos.
  • La regulación y / o la supervisión se deben diseñar para prevenir el fraude y una acumulación peligrosa de riesgo.
  • Los mercados de estables deben evolucionar para permitir el pago inmediato sin tener que depender de las transferencias fiduciarias.
  • Y es necesario desarrollar contratos inteligentes para garantizar la transferencia confiable de propiedad y derechos.

Todo lo anterior es probable, pero incluso una vez en su lugar, no hay garantía de que los tokens de seguridad se intercambien y liquiden más rápido que los activos tradicionales.

A diferencia de la naturaleza, la evolución de los mercados financieros nos ha demostrado que la velocidad no siempre nos interesa.

En finanzas, la eficiencia y la resiliencia son más importantes que «ganar», solo pregúntale a la tortuga y la liebre.

Coches que aceleran en la imagen de la autopista a través de Shutterstock


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